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恒顺醋业600305看好公司长期发展买入

2019/07/19 来源:许昌信息港

导读

恒顺醋业(600305):看好公司长期发展 "买入"2011年中报收入低于预期,但主业增速符合预期今年上半年,公司实现营业收入4.8

恒顺醋业(600305):看好公司长期发展 "买入"

2011年中报收入低于预期,但主业增速符合预期

今年上半年,公司实现营业收入4.8亿元,同比增长11.51%,低于我们此前20%预测增速;公司实现净利润1351.21万元,同比仅增长3.81%,扣除非经常性损益后,同比下滑2.47%;EPS为0.106元。

中报关键信息:毛利率和三大费用率皆同比上升

1)酱醋调味品实现销售3.32亿元,同比增长21.41%,收入占比升至70.4%;而上半年房地产业务实现收入8303万元,占收入比重为17.6%,同比增长34.7%,但预计今年房地产业务贡献收入不如去年;公司其他业务仅为5662万元,同比下滑38.6%。2)毛利率稳中上升,综合毛利率为32%,同比增加3.65个百分点,其中,酱醋调味品毛利率为36.63%,房地产业务为25.56%,其它业务为14.23%。3)销售费用、财务费用和管理费用占销售收入比重为26.22%,加总同比上升5.22个百分点,此外,百盛商场利润下降使得上半年投资收益仅为399万元,同比下滑52.3%。4)上半年营业外收入302万元,同比增长731.5%,上半年净利润仍下滑至2.81%。

公司看点:品牌基础强,行业格局有利于公司,费用率节约空间大

1)中国食醋产业规模相对较小,产业集中度较低,食醋行业优势企业的提升空间很大。2)对比行业和其它企业,公司毛利率较高、但净利率低;费用率有较大的节约空间。3)作为一家持续变革的老国企,公司向好的趋势是确定的,年恒顺发生了很多积极的变化。

盈利预测和投资评级:一年内合理估值为元预计年EPS0.36元、0.43和0.53元,一年内合理估值为元,给予"买入"评级。

风险提示:食品安全问题,营销激励效果低于预期。

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